二、財務運行機制的構建

     1、重建財務運行機制必須擴大企業(yè)的財務自主權

     建立與社會主義市場經濟相一致的財務管理機制，關健在于企業(yè)的財務運行機制。要建立完善的財務運行機制前提必須擴大企業(yè)財務自主權，保證企業(yè)財務活動的獨立性。朱總理在政府工作報告中必須加快國有企業(yè)改革。國有企業(yè)經過改革，經濟效益有所好轉，但主要是依靠國家政策和企業(yè)外部環(huán)境的改變，真正依靠企業(yè)內部機制和制度創(chuàng)新的較少。一旦外部環(huán)境和宏觀經濟政策發(fā)生變化，例如按WTO要求削減關稅，外國產品大批涌入，國有企業(yè)應將重新陷入困境。因此必須在機制、制度上創(chuàng)新的，真正實行規(guī)范性的股份制改革，完善公司法人治理結構，進行行政部門與企業(yè)、權力與市場功能歸位，使國有企業(yè)及上市公司真正成為具有獨立意志和利益人格化的主體，使權利與義務相統一的原則在市場和社會生活中得到充分的體現。

     美國企業(yè)近年來經歷了一場權力下放的轉折，從家庭式企業(yè)的集中控制方式轉為分散管理的方式，經濟專家稱為金字塔正在消失。詹森維爾公司由于1985年以來下放權力發(fā)展迅速。目前，企業(yè)的財務自主權還不夠充分，企業(yè)的重大投資決策權、貸款計劃及主要物資和原料的采購權還要受上級管理部門及地方行政機構的牽制。否則，企業(yè)投資所需的資金就不容易到位。從運行機制理論來說，企業(yè)財務自主權擴大，是企業(yè)確立財務目標的條件，是實現企業(yè)高效益運行，接受國家宏觀調控并根據市場要求作出靈活反應的基礎。企業(yè)財務管理的自主權包括籌資權，投資自主權，營運自主權，分配自主權。在新的財務管理體制下，應賦予企業(yè)更多的財務運行權力，以保障財務目標的實現。

     2、創(chuàng)造財務運行機制形成與發(fā)揮作用的外部經濟環(huán)境

     從系統論的觀點來看，所謂環(huán)境就是存在于研究系統之外，對研究系統有影響作用的一切系統總和。企業(yè)進行財務活動，制定財務策略都離不開財務環(huán)境的研究，良好的外部環(huán)境是財務活動順利進行的保障。影響企業(yè)理財的外部環(huán)境主要有經濟體制環(huán)境，經濟結構環(huán)境，市場環(huán)境，財政環(huán)境，法律環(huán)境。其中在市場經濟下對企業(yè)財務管理影響最大是市場環(huán)境，特別是金融市場，它是資金供給者和資金需求者融通資金的場所，其主要功能是調劑資金的余缺，優(yōu)化資源的配置，調節(jié)生產流通和價格，調控社會資金的運動。企業(yè)所需的資金有大部分來自金融市場，企業(yè)能否及時足夠地籌集到所需的資金，是保證企業(yè)生產經營的前提。每年我公司從金融市場籌集大量的經營資金，2000年短期借款36億，2001年短期借款13.45億。但是，目前我國金融體系配置還不太完整，市場的力量抵不過行政的力量，行政權力和行政機制在多方面對市場和市場機制加以鉗制。資本市場本來是對行政管制的對手，但在我國股市中的競爭機制卻嚴重缺失。所以作為政府行政機構，必須為企業(yè)創(chuàng)建良好的外部環(huán)境，確保企業(yè)有一個良好的籌資環(huán)境，投資環(huán)境，規(guī)范市場行為，為建立有效的財務機制奠定基礎。

     3，建立完善的資金管理機制，保證資金的保值增值。

     企業(yè)的管理以財務管理為中心，財務管理必須以資金管理為中心，所以建立財務管理機制，應以完善的資金管理機制為核心。

     財務活動的對象是企業(yè)的資金運動，資金運動能否順利循環(huán)和周轉是衡量財務機制優(yōu)劣的一個重要標準。企業(yè)管理以財務管理為中心，財務管理必須以資金管理為中心，圍繞資金運動這根主動脈來構建財務運行機制是在資金緊張、使用效率低下的現行制度下的一條有效途徑，具體可以從以下幾個方面著手：

     ①建立資金投入效益保證機制，抓好資金的源頭。

     資金使用效率低效主要原因在于決策失誤，目前國有企業(yè)有一些大型的投資項目，并未經過嚴格的可行性論證，少數領導在進行投資項目選擇，不顧企業(yè)的大局，幾百萬甚至幾千萬的投資就出去了。要想使資金安全高效運行，就必須建立高效的決策機構和約束機構，嚴格遵循科學的投資決策程序，注重決策者自身素質的提高，重視財務管理人員的參謀作用，利用財務信息，樹立現代財務觀念，提高風險的預測和控制能力，在充分評估項目的收益能力和償債能力的前提下，及時籌足資金。投資后加強在建工程的財務監(jiān)督，提高資金的利用效果。

     ②優(yōu)化資本結構降低資金成本

     資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。在實務中資金結構有廣義和狹義之分，廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的構成，它不僅包括長期資本而且包括短期資本。狹義的資本結構是指長期資本結構即長期債務資本和權益資本的比例，合理的資本結構可以獲得財務杠桿利益，這是由于利息的固定性和稅前支付性決定的,但是運用負債也會給企業(yè)帶來一定的財務風險，包括定期還本付息的的風險，以及由于企業(yè)利潤率下降，導致所有者的收益下降的風險。

     目前我國國有企業(yè)的負債較重，限制了企業(yè)的競爭力。有的企業(yè)的資產負債率高達90%以上，經營稍有不慎，企業(yè)就可能陷于困境。粵海的重組就是例證，經畢馬威審計：粵海資不抵債91.2億港元，參與重組的四家公司資不抵債202.3億港元。一方面是長期計劃經濟體制造成的，另一方面由于決策失誤從而引起過渡負債導致的。據統計石化集團1998年6月，總資產3642億，總負債為2145億，資產負債率為58.8%，流動比率為108.18%,速動比率為72.61%�？梢娖髽I(yè)的償債能力嚴重不足，企業(yè)的短期負債偏高。

     所以任何企業(yè)在確定財務結構時，企業(yè)必須綜合考慮收益和風險的關系，選擇最優(yōu)資本結構，確保企業(yè)價值最大化和資本成本最低。為此應注意以下幾個方面：首先，樹立風險意識，舉債前必須進行認真而慎重的風險分析，做到不肓目舉債，堅持量力而行的原則，保持合理的負債水平。其次，注意分析負債環(huán)境，不斷調整負債水平。在金融環(huán)境比較寬松、銀行利率走低，企業(yè)產品銷售走好、而且獲利率高于利息率，負債水平可以高些。企業(yè)內部管理好，優(yōu)質資產比例高，資金周轉較快，需要時，負債水平也可以高些。另外，要注意優(yōu)化籌資結構。風險小成本低的負債是理想的負債。企業(yè)要充分利用應付帳款、預收帳款等不需要支付利息的流動負債。目前,一些企業(yè)在資產重組的過程中利用債權轉股權,優(yōu)化資本結構,以減少債務負擔,取得了明顯的效果。